谢国忠:危机严重 徐辉:地产低估 谢百三:股民很艰难

时间：2010年02月06日 07:51:39 中财网

　　导读：
　　李志林：对弱平衡市须保持心理平衡
　　桂浩明：海外市场动荡只是拖延了反弹节奏
　　谢国忠：欧元区债务危机将持续一段时间
　　徐辉：地产低估预示A股调整空间有限
　　笔夫：该期待什么样的节后反弹
　　花荣：牛年最后交易周如何操作
　　金岩石:未来5年房价翻番 天量货币投放推涨楼市
　　董登新：一场IPO超募的有奖活动
　　摩根大通：2010年A股市场存三大风险
　　谢百三：股民其实很艰难

　　李志林：对弱平衡市须保持心理平衡
　　从1月20日3268点开始，经过连续11天的单边下跌，于2月3日直刺2890点又大逆转于3003点，连续8天收于2930点之上。这标志着市场已由12月、1月3000-3300点的震荡箱体下移到2900-3100点的震荡箱体，投资者须对弱平衡市保持心理平衡。
　　客观地说，调高存款准备金率0.5个百分点尚不致于导致3276-2890这386点的下跌，主要是市场对一季度CPI将达到3%导致加息、货币政策收紧的预期提前作出过度反应。但不可思议的是，为什么金融危机发源地、现利率仅0.25%的美国股市至今未对通胀、加息预期作出提前反应，而2.25%利率的中国却恐惧不已？为什么美国股市只比危机前跌30%，而全球经济一枝独秀、交出GDP增长8.7%的A股市场比危机前还跌53%？为什么至今收紧贷款的美国股市高高在上，而今年新增贷款或仍高达7.5万亿的A股却不涨反跌？为什么CPI3%的温和通胀预期不是助涨股市，而是促使股市连续暴跌？这些理论混乱都是浇向A股投资者的一头雾水，造成了近期股市一副进"熊"模样，实在是不正常。
　　美股暴跌难撼弱平衡市架构。美股从10600-10040点，仅跌6%；而A股从3468-2890点，已跌17%；美股刚开跌，而A股已调整了6个月；美国经济金融积重难返，而中国经济一枝独秀，扩大消费和城镇化后劲很足；美国上市公司业绩下降，而A股上市公司2009年业绩增长25%30%；美股、黄金、有色、石油下跌，正好可以减轻输入性通胀对中国的压力，促使中国延缓货币收紧和退出政策，反而有利于股市。因此，美股的负面影响主要在心理层面。
　　尽管在连续下跌中不断有人一味往2500点、2200点空处看，但是维持市场平衡最重要的基石--估值，按2009年业绩，现2950点的平均市盈率仅20倍左右。这样的估值基本上没有泡沫可言，反而是20年股市历史上极少碰到的大底部水准。因此，我认为为，3000点下方是风险小，机会大。
　　由于市场缺乏启动权重股的资金，因此，近期无论是公募还是私募，社保还是QFII，游资还是大中散户，都不约而同地把有限的资金投向有政策支持的板块和个股之中。例如，胡锦涛总书记在加快经济发展方式转变的八点意见中强调"加快发展战略性新兴产业"，从而大面积持续地激活了已沉寂十年的高科技板块。又如，国务院通过公立医院改革指导意见，激活了医药板块。再如，中央出台12项区域振兴规划，世博概念、海南旅游岛概念、西藏概念、新疆概念等此起彼伏。而国资委加大资产重组力度，推进产业结构调整，也使近期购并重组股动辄大面积涨停。此外，以神州泰岳10送15股为示范的中小盘股一年一度的高比例送转热潮在春节后也将如火如荼。可以说，3000点以下的平衡区，反而为个股行情的火爆提供了安全环境。
　　当然，市场也不会在3000点以下一直弱平衡下去，终将选择方向。
　　（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士） $$$
　　桂浩明：海外市场动荡只是拖延了反弹节奏
　　近一段时间以来，海外市场动荡明显。去年年底的迪拜债务危机还没有完全平息，时下一些欧盟国家也出现了金融不稳定局面。而与此同时，前阶段一直在走好的美国失业率指标也开始变得让人失望，另外有一批大型企业公布的业绩低于预期。所有这些因素叠加起来，导致了日前海外市场出现大幅度下跌，本周四美国道琼斯工业指数跌破了10000点。同时随着大量避险资金的进入，美元指数强劲上涨，已经逼近了80点。
　　在世界经济一体化大背景下，海外市场的动荡对A股市场必然会带来一定冲击。本周沪深股市一度出现了触底回升态势，到周三的时候形态已经明显走好，但是由于海外市场的急剧动荡，使得周五开盘后股指即刻大幅下跌，局面颇为难堪。海外股市的下跌会不会成为拖累沪深股市的一个大利空呢？
　　对这个问题，笔者认为需要全方位地来看待。第一，就目前的市场格局而言，如今A股市场要完全摆脱海外市场的影响那是不可能的。海外股市的下跌不仅仅对A股投资者构成心理上的打击，同时导致海外股市下跌的一些因素也会对A股市场产生影响。譬如说如果美国经济表现很差，失业人数增加，企业业绩下滑，那么肯定会导致美国居民购买力下降，这就不能不危及到中国对美国的出口。还有美元汇率的波动对中国经济的影响更是全方位的。所以面对海外市场的动荡，需要高度关注，并且保持警觉。
　　其次，换个角度来说，毕竟世界经济又是不平衡的，各国间的差异很大。现在中国经济已经恢复了高增长态势，而美国经济只是刚刚走出低谷。就金融秩序来说，中国显然是相当稳定的，美国的金融机构在政府大规模注资后情况也有所好转。但是欧盟就不一样了，继冰岛、希腊出现财务危机后，最近西班牙、葡萄牙也暴露出金融业有不稳定迹象。甚至在亚太地区一直被认为最具有高增长潜力的印度，最近财政金融方面也出现了一些问题。显然，不能说这些现象对中国没有任何影响，但是就其力度来说毕竟还是很有限的。就说美国吧，最近失业率指标不佳，这其实也是半年多前人们就预期到的事，只是后来美国失业率意外好转才导致人们改变了预期，而这一改变后的预期现在看是落空了。进一步说，现在世界各国都在议论经济刺激计划的退出问题，而现在一些国家在财政及金融方面所发生的问题只能促使其对此持更谨慎态度。不久前澳大利亚、英国等宣布维持利率不变，客观上也表明了这样的倾向。
　　至于中国经济，因为本身拥有更多的的良好特征，因此显然也不会太受冲击。就A股市场而言，面对海外股市突如其来的下跌，不调整似乎是不可能的。但是从大的方面来说，A股主要还是依据我国宏观与经济环境的实际情况来运行的，不至于盲目地跟着杀跌。值得一提的是，今年以来虽然央行采取了一些紧缩政策，但在操作上还是有张有弛，最近在公开市场操作上就在大量投放货币。所以A股市场在1月份大幅下跌之后企稳反弹应该是大趋势，尽管这个时候遇到了海外市场震荡的干扰，但充其量也就是拖延了反弹节奏，当不至于改变运行方向。
　　（本文作者为申银万国研究所首席分析师）$$$
　　谢国忠：欧元区债务危机将持续一段时间
　　凤凰卫视2月5日《金石财经》节目播出"谢国忠：欧元区债务危机将持续一段时间"，以下为文字实录：
　　曾瀞漪：希腊等欧元区国家债务问题现在成为金融非常动荡的一个新的隐忧，这个问题从你来说，你觉得到底有多严重？比其之前的东欧危机的时候，会不会形成所谓新一轮的金融危机呢？
　　谢国忠：我觉得这是一个比较严重的危机，但是跟美国的危机相比，规模还是比较小的，因为牵涉到的国家相对比较小。但是这个危机还是要发展一段时间的，最严重的是希腊，希腊虽然说给欧盟提供了它们裁减赤字这样一个方案，但是希腊这个这个国家是靠不住的，这很可能是一种延缓的策略。希腊的核心问题是公务员过多，公务员的工资过高，社会福利开支过大，过去是被泡沫掩盖了，现在泡沫爆了之后，这个问题就爆发出来，它的债务是120%的GDP，但是有的说法是170%，透明度也不好。所以这个国家要能够减少开支，能够还钱，这个可能性并不是很大，所以最后希腊这个问题还是爆出来的。其他国家像葡萄牙、西班牙的问题也有，但是没那么严重，葡萄牙债务的话，60%几的GDP。它赤字很大，但是他们还是有时间的，所以这个主要的问题是希腊。（凤凰卫视）$$$
　　徐辉：地产低估预示A股调整空间有限
　　新年以来,沪综指已经连续四周收出阴线,环顾全球股市,进入防御状态者比比皆是。美国道指在守10000点,香港守20000点,咱们守3000点。应该说,这些点位都是当前相关区域经济和地产经济的相对合理的反应。如果这些点位失守,可能会对全球刺激政策退出的时间和退出的节奏产生较大影响;而退出政策的迟滞,又反过来会对相关市场形成影响。
　　应该说,A股市场已经进入了阶段性的调整之中,按照笔者的预期,应该是在运行"耐克"走势的前半部分,而这部分有多长,也就意味着市场的调整有多深入。目前来看,影响市场运行的主要因素包括三个方面:欧洲危机、政策紧缩和盈利预期调整。这三个方面的不确定性还是比较大,但必须同时看到的是,这次的危机和08年的危机还是有本质的不同;另外,市场估值水平方面,目前市场估值比08年之处要更低。这意味着市场的风险度要远比08年来的要低一些。另一方面,我们认为地产板块目前存在极度低估,其未来的价值回归将直接推动A股的反弹甚至反转。由此,此前作为市场不稳定因素的地产板块,正逐渐成为市场的稳定力量。
　　三重因素压制A股市场
　　周四晚上,西班牙和葡萄牙分别大跌5.9%和5%,因对希腊主权债务的担忧引发对两国财政稳定状况的怀疑。欧洲其他市场以及美国股市也因担忧蔓延而下挫。现在市场的疑虑在于,这究竟是次贷危机的尾声延续,还是新一轮危机的开始？亚洲能否独善其身？中国能否独善其身？
　　欧洲的整体情况还是比较复杂的。反应欧洲经济运行的一个重要指标是欧元的走势。去年11月25日以来,欧元对没有已经从1.51下跌到昨日的1.36,两个多月的时间里,欧元对美元贬值了约10%。如果欧元继续出现大幅贬值,则意味着欧洲经济可能要出大问题。目前西班牙和英国的情况最令人忧虑,如果这两个国家出现明显的债务危机,则可能成为点燃欧洲大面积危机的导火索。
　　除了欧洲可能的危机之外,当前人们对A股前景感到忧虑还有两个因素,一是担忧紧缩政策的过度;二是忧虑上市公司业绩增长预期的反向修正。这是当前人们担忧的两个核心因素。事实上,这两个因素也存在一定的内在联系。一方面,如果紧缩政策继续延续,比如对地产业的打压进一步持续到4、5月份,那么,房价和商品房成交量无疑将受到显著的压制,未来房地产新增开工量无疑会出现明显的回落,这必将影响到整个国民经济的增长,影响2010年保增长的实现。如果出现这一状况,当前对上市公司2010年业绩增长的普遍预期（25%）可能面临持续的下调;当然,事情的另一方面是,如果出现上市公司收益预期的下调,那么政策的进一步紧缩,可能会出现一定程度的缓解。
　　客观认识房地产业前景
　　必须承认的是,当前房地产业的前景对中国股市的作用非常大。这个行业不仅影响银行、而且影响着其相关五六十个行业。所以,只有看清地产业的前景,我们才能够看清中国股市的前景。
　　我认为,中国房地产在较长时间内不会出现境外媒体所声称的崩溃。因为过去20年房地产完成了约20亿平米的商品房供应,而未来10至15年的总需求依然高达100亿平米。其中包括:1、存量需求。现在城市居住人口尚缺50亿平方米的住房;2、增量需求。每年1%左右的城镇化速度,预示每年大约需要2.6亿平方米的新增住房;3、替代需求。危房改造、旧房拆迁也要制造不少的新房需求。要满足这三个方面的需求,每年新增的住宅恐怕需要10亿平方米左右。
　　但同时也应该认识到,房地产作为"支柱"产业确实存在很多问题。不仅不利于我国产业结构的升级,而且会加剧资源配置的不合理和产业结构的不平衡。更重要的是,依靠房地产业拉动经济增长本身也不具有长久的可持续性。
　　所以,笔者对于房地产业的认识是,它不会崩溃,因为需求太大;而且未来10至15年,房地产业的盈利前景依然相当看好;但另一方面,从国家战略的角度,我们必须改变当前经济增长的方式。但这个过程是相当漫长而且艰难的。
　　作为投资者,我们的定位是什么？这点要考虑清楚,你是为了盈利,还是为了国家战略？还是二者兼顾？仅从房地产股票的情况来看,较大的可能性是,大多数龙头地产公司会在明年、在后年,或者在未来5年,盖更多的房子、卖出更多的房子,赚取更多的盈利。这是一个大概率事件。
　　而从估值的角度看,当前地产股的市场价格已经远远低于其重估净资产值,部分龙头地产股的价格甚至只有其净资产值的60%,甚至50%。应该说,这是一个非常低估的价格,在日本、在香港,这样的估值水平都太低了。一般而言,龙头地产公司比净资产值高出20%至50%,是正常的。也就是说,其基于公允价值的市净率在1.2倍至1.5倍是合适的。如果是这样的话,这意味着,当前价格下隐含的A股龙头地产股上涨幅度在100%至120%左右。从地产股的前景而言,A股其实风险并不大,蓝筹股当前的低估以及近期的调整,事实上是为未来的"二八"行情做充分的铺垫。（作者为中证投资公司首席分析师）$$$
　　笔夫：该期待什么样的节后反弹
　　 全球市场刚刚经历了一个黑色星期四。这一天，道琼斯指数下跌了268点，跌幅达2.61%，而标普500的下跌幅度超过3%。欧元地区的债务危机又增添了新的素材。西班牙和葡萄牙因主权债危机，股指跌幅创15个月新低。国际油价跌去5%，创6个月来最大单日跌幅。金价创2008年以来最大跌幅，而欧元对美元跌1.1%，接近一年来的最低。被广泛应用于预测未来风险的VIX指数猛升21%，预示着证券市场未来一段时间将处于下跌过程中。
　　 而西班牙债券市场呈现的危机使得欧洲主要股票市场大跌。同样遭受债务危机的希腊股指则大跌了3.3%，因为政府表示将无法对政府开支进行削减。
　　 西班牙新发行的国债是引发市场大跌的导火索。周四，这个财务状况为人所诟病的国家新发行了25亿欧元的三年期债券，其收益率较上个月出现大幅上升，而葡萄牙政府债券的利率掉期指数爬升至2004年以来的最高点。一项与欧洲政府债券挂钩的利率掉期指数自9月份推出上市以来已升至最高点位。美国疲弱的就业数据则是短期内市场信心丧失的原因之一，最新公布的上周美国失业救济申请数增加到了480000人，这令市场对经济复苏的持续性持怀疑态度。
　　 本周，国内市场仍然在空头主导的行情中进行，投资人继而关心的是，预期中的春节行情是否还能如期而至，如果到来，行情的级别和性质将会如何。从目前市场运行态势来看，春节后，市场的确面临一个重要的时间窗口，是一个值得投资人关注和考察的机会，至少中小级别的反弹是极高概率的事件。但是有些迹象也表明，节后反弹行情并不是全面的，结构性特点仍将存在，即使全面反弹，其性质也是不一样的，一些品种可能会直奔新高，而一些品种可能仅仅是回抽性质。一些品种下跌行情可能会比我们想象的更晚一点结束，而反弹的力道也不会如预期的强劲。
　　 A股市场在从周三开始出现了一些反弹，这给多头打了一剂强心针，市场正围绕着央行信贷政策预期的变动而上下波动，总体上，市场情绪仍然处于一种难以掌控的情形中，由于紧缩预期的存在，各银行争先在年初突击发放信贷，这反而招致了央行和银监会力度更大的紧缩，这种博弈的格局对整个一季度的行情形成了约束。
　　 当然，还有美元反弹的因素。这是市场目前对趋势形成最具意义的指标。由于美元资本从全球风险市场持续撤离，导致了美元的升值。奥巴马政府针对华尔街大银行制定的监管措施也使美元出现了升值，因为银行被迫削减在投机市场的头寸，这都将使得对美元的需求开始上升。欧元区持续不断的债务危机更是使得欧元对美元出现大幅贬值，也助推了美元。
　　 美元升值与近期大宗商品价格的持续下跌相对应，可以部分解释大宗商品价格的下跌。从美元上扬的力道分析，商品价格的下跌应该还会持续几天时间，美元指数反弹位置至少应该上摸至81点或者更高。
　　 与上证指数一样，铜价周二的反弹或许只是一个假象而已，使一些试图抄底的炒家尝到了苦头。自从LME三月铜在1月27日跌穿了上升通道线，做多金属便成为风险最大的行为。一年以来，铜价从未真正跌穿过这一通道线，意味着目前进行的是中期调整行情，所以期望马上结束是不现实的。伦敦铜第一目标位在6000美元，而沪铜则看低至50000元甚至以下。
　　 油价的反弹也并不顺利。从2月1日开始，油价持续了三天强劲反弹，笔夫在前两周的策略周报中，也认定油价应该在74美元附近会获得支撑。但是，周四的下跌使得油价走势更加扑朔迷离，从目前的形势来看，也不能对这种反弹过于乐观，美元的强势仍然会对油价形成掣肘，如果市场整体的情绪得不到改观，未来继续向下的可能性依然存在。但是，从整体全年的情势分析，笔夫更乐于对于油价看高一线。乐观的理由来自于库存的持续下滑，美国、欧盟和日本的原油库存已经从衰退时的高峰下滑至五年期的平均水平，分析家预计，2010年原油库存仍会继续减少，甚至原来漂浮在海上的原油库存也已经从最高峰的9000万桶减少了一半，不过，悲观论者认为，商家出售掉海上库存意味着投资人不看好后市，几周来，近月油价与远月油价的价差在逐步收窄，显示市场对未来的悲观情绪。同时，刚刚过去的四周时间里，美国原油需求减少了2%，OPEC的剩余产能仍然非常充足。这对抑制当前的油价起了非常重要的作用。
　　 油价近期的反弹如果不能持续下去，极有可能使得农产品(15.56,-0.54,-3.35%)期价再次承压，CBOT农产品价格显然获得了一定的支撑，这鼓舞了国内农产品交易者，一些资金已经开始进场抢反弹。目前，豆油在7200点之上苦苦支撑，但短线跌至7000点的可能性仍然存在，7200点是半年来的价格中枢，跌破此位，就有可能使价位回到区间的最低点位置。初级农产品中，大豆、玉米已经非常接近底部，但显然仍未完全见底。白糖在高位反复的可能性大，而棉花短期内也难以走出上涨姿态。
　　 PTA、PVC和塑料等化工产品仍然处于空头市场之中，近期虽然有企稳意图，但是如反弹失败，并不排除加速下跌的情形出现。 $$$
　　花荣：牛年最后交易周如何操作
　　1、目前的市场大背景是空头市场吗？
　　答：是。是典型的空头市场，而且还比较弱，因为技术上理应出现修复性的反弹，但是出现不了，这是该涨不涨更坏的特征。
　　2、那么市场没有希望了吗？
　　答：任何时候市场都有希望，但有一个前提，必须是你的投资方法先有希望。本周市场的弱势其实正为下周的市场机会带来了希望。
　　3、如果有机会是应该注意强势股还是超跌股？
　　答：在市场弱势中把握超短线的反弹机会，我比较偏好超跌股中的基本mian较好的股票，对强势股不太感冒。
　　4、下一个比较大的明显机会在哪里？
　　答：这倒很难判断。从直觉上，觉得市场的弱势会持续到股指期货开设的前后。一个趋势的结束，必须要有契机。
　　5、新股还能认购吗？被套的原始新股怎么办？
　　答：还是继续认购吧？尽量选择盘子小的。我自己已经连套了几个新股，好在周末只有中国西电（601179）（601179）没有解套，其他的都救出来了。准备放一部分精力专门研究破发的新股活动规律。
　　6、春节还准备开一次饭吗？
　　答：准备。为了开这次饭，今天只用一小部分资金认购新股，大部分资金留下来准备下周的伏击战斗。$$$
　　金岩石:未来5年房价翻番 天量货币投放推涨楼市
　　国金证券首席分析师金岩石昨在"ICBC天府大讲堂"上作出大胆预测
　　精彩语录
　　"要遏制少数城市房价过快上涨，其潜台词就是，允许多数城市房价平稳上涨。"
　　"现在凤凰岛上停的私家游艇还不多，等有一天游艇停满了，海南房价可能就涨到了头。"
　　"2009年初，我敢说上半年买股，下半年买房，现在我敢预测，在未来5年内房价还将翻番。"昨日，在由中国工商银行四川省分行营业部举办的"ICBC天府大讲堂"上，国金证券首席分析师金岩石大胆预测，由于货币流动性最终被注入资产价格，未来房产价格必定会涨。
　　谈中国楼市天量货币投放推高房价
　　金岩石的底气在于未来10年货币量的增长，他说，从1992年到现在，央行每年印刷纸币的速度在23%左右，而经济增长速度却在8.9%左右，按照经济学意义上的通货膨胀计算方法，通胀就在14%左右，以复利计算，也就是5年要翻一番。
　　"我们身边所有的消费品和投资品，都可以装在一个木桶和水池里。"木桶里装的是衣食住行，水池里是股市、楼市、政府投资、奢侈品等，木桶在水池中漂浮着，随着池
　　中的水位"水涨船高"。金岩石说，央行增大流动性，也就是投放货币，只有两个选择，木桶或者水池。
　　如果流入木桶，就是衣食住行等人人相关的物价要上涨，然后导致工资上涨，工厂成本增加，此时就会裁员，那么就有大量的穷人担心会失业；如果注入水池，就会使得股价、楼价上涨，形成泡沫。
　　"如果你是管理层，宁愿选择哪一个？大多数人的失业，还是少数人的破产？"金岩石说，要使更多人就业，代价必然是高房价，中央发布政策说，要遏制少数城市房价过快上涨，其潜台词就是，允许多数城市房价平稳上涨。其带来的后果则是，城市贫富差距加大。"所谓富人，就是有负债能力的人，比如负债买房子。"金岩石说，当房子成为财富的象征，就会有越来越多的人选择负债买房，从而吹大这个泡沫。"虽然我判定房价5年之内肯定会翻番，但也许就是最后一番，因为现在租房的价格已经很便宜了，完全不能支撑现在的高房价。"
　　谈海南房产私家游艇停满时泡沫破灭
　　对于目前人们普遍关心的海南国际旅游岛问题，金岩石表示，海南的房地产已经存在泡沫，但是泡沫什么时候破灭，要看凤凰岛上的游艇什么时候停满。
　　金岩石说，2004年起海南国际旅游岛计划就已经申报等待审批，但一拖就是6年，为什么当时不做，现在才来参与这个"游戏"，就是因为中国人受到了迪拜的启发。
　　迪拜在开始兴建之前，不过是国际航班中途加油停歇的一个中转站，人口不过1万，但是现在人口达到150万，而且吸引了老虎伍兹、布拉德皮特等一线明星的入住，海南完全可以按照这个故事讲下去的，而且讲得更好。
　　实际上，从2004年起到2008年，海南的房价就翻了一番，从2008年到现在，又上涨了1.5倍，金岩石说，现在要投资进入海南，就是要有玩泡沫的心态，现在凤凰岛上停的私家游艇还不多，等有一天游艇停满了，海南房价
　　可能就涨到了头或者稳定维持在一个高位。
　　谈通货膨胀中国房价未计入CPI
　　"在实际生活中有两种通货膨胀，一种是经济学中的通货膨胀，一种是统计学中的通货膨胀。"金岩石说，经济学中的通货膨胀，是先计算出今年发出了多少货币，经济增长速度又是多大，两者相减就是通货膨胀。"很明显，现在我们是以23%的货币增长来追求8%的经济增长。"
　　在统计学的逻辑中，是否发生通货膨胀的重要标准就是CPI，而CPI则是由一揽子消费品物价加权平均价决定的。"哪些消费品可以计入CPI，哪些不能计入，都是由统计局决定的。"金岩石说，粮食的权重达到34%，其核心价格就是猪肉价格。"所以，不要看轻猪肉的价格，因为我们国家很多政策的价格都是由猪肉价格左右的。"
　　为什么大家都很关注央行决定缩紧银根，因为这意味着投放货币的速度放缓，会影响很多企业和个人的贷款消费、再生产。能左右央行决策的重要因素之一就是CPI，而CPI价格往往又被猪肉价格所左右。金岩石说，现在很多商界大腕都在投资养猪，如郭广昌的复星股份，做投资银行的高盛，但做猪肉真的挣钱吗？他和从做"猪生意"起家的四川富豪刘永好还有过一段对话："永好啊，你老实告诉我，养猪真的能赚钱吗？""真的挣不了多少钱，因为猪肉一旦涨价，就会有人跑过来说，这个不能涨，涨了会导致通货膨胀。"
　　金岩石说，在美国，计算CPI是要将房价纳入其中，其权重高达42%，他们将房子列为消费品而不是投资品，典型地以"住"为核心，而在中国房子却是投资品，不计入CPI考核范围。（华西都市报　记者陈春雨） $$$
　　董登新：一场IPO超募的有奖活动
　　董登新
　　其实，神州泰岳此次的"分红"，只是利用3个月前IPO的"超募资金"，对全体新老股东(包括原始股东或发起人)进行"资本公积金转增股本"--"买100送150"的有奖活动。
　　上市公司"送股"有两类：一类叫"资本公积金转增股本"；另一类叫"盈余公积金转增股本"。
　　上市公司的资本公积金，主要来源于股票公开发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。其中，股票发行溢价是上市公司最主要的资本公积金来源。
　　盈余公积金则是公司从净利润中提取的公积金，它属于公司的未分配利润，一般用来弥补历年亏损、扩大生产经营、转增资本(或股本)或派送新股等。
　　何为"分红"？只有动用公司当年创造的净利润或往年留存的未分配利润，对全体股东进行"派现"或"送股"，才是真正意义上的"分红"。
　　而动用资本公积金送股，只是"羊毛出在羊身上"的一种游戏。实际上，它是对新股申购者"买一送一"的有奖活动，当然，原始股东或发起人同样有份、免费享受。
　　以神州泰岳为例，上市前，每股净资产4.23元；IPO后，每股净资产高达17.87元。上市前后，每股净资产的巨大差值则来自于神州泰岳的高市盈率溢价发行及"打新"股民的无私贡献。
　　神州泰岳的"有奖公告"发布在网下配售3个月的锁定期满之时，时间掐得十分精准。公司原本预约在2010年3月18日披露2009年年报，为了及时、有效地保护全体股东的利益，不让他们轻意、随意"割肉"，公司快速公布初步拟定的2009年利润分配方案。
　　应该特别说明的是：每10股派发现金股利人民币3元，理论上应该属于现金"分红"。但每10股转增15股则说得清清楚楚、明明白白，属于资本公积金转增股本，而不是"分红"。总体看来，神州泰岳也算得上对得住全体新、老股东了！
　　在国外股市，分红以现金为主，而且是一年四次分红的"按季分红"。现金分红与按季分红是上市公司实力及自信的象征，它能推动上市公司提升核心竞争力，以盈利能力作为利润分配的物质基础。
　　对许多上市公司而言，"高比例送股"很可能是送废纸。首先，送股票不必动用现金，一旦业绩增长追不上高比例股本扩张，公司很快就会沦为垃圾股，既害自己，也害股东。
　　(作者系武科大金融证券研究所所长、教授)（长江日报）$$$
　　摩根大通：2010年A股市场存三大风险
　　摩根大通中国证券和大宗商品市场主席李晶昨日对记者表示，在企业盈利向好，整体经济稳定复苏的前景下，2010年A股市场主要会有三方面的风险。
　　李晶表示，一是通货膨胀风险：一季度央行回收流动性的货币政策措施可能再次出现，运用包括加大公开市场操作力度及上调存款准备金利率等货币政策工具来抑制通货膨胀。二是资产价格泡沫风险：政府更加担忧特定部门过热和资产价格泡沫风险。此前央行采取的一系列举措表明，政府正在引导信贷以预先控制通胀上升并避免资产泡沫。三是大量的新股发行给资本市场带来扩容压力。
　　李晶表示，从上市公司的基本面看，随着宏观经济发展复苏及稳固，企业经营环境不断改善，盈利状况继续好转，2009年四季度财报将延续环比增长的态势。随着业绩的披露，市场将演绎成长性重估行情，并推动市场上行。"我们认为，2010年股市会从2009年以流动性支持转向以盈利支撑，市场会呈现结构性行情。"
　　她同时表示，2009年12月22日，中国人民银行行长周小川强调了存款准备金作为重要的管理货币供应的工具的重要性。自2010年1月7日开始，央行接连上调3年期央票及1年期央票利率；1月12日，早于市场预期，央行上调金融机构存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年12月以来的第一次调整。部分商业银行也开始接到监管部门有针对性的调整要求，比如实行差额存款准备金率等。"这些都反映了政府加强货币供应量控制的信号。我们预计央行会有提前加息的压力，到2010年底可能合共有3次0.27%的利率上调。2010年值得关注的主要风险是通货膨胀压力增大。一方面，大宗商品价格将会继续维持在高位。另一方面，宽松的信贷政策导致流动性过剩。"
　　"一季度央行回收流动性的货币政策措施可能再次出现，运用包括加大公开市场操作力度及上调存款准备金率等货币政策工具来抑制通货膨胀。"李晶称。
　　对于楼市，李晶表示，在维稳的总基调下，政府将会采取组合微调的措施，其主要目的是抑制楼市的投资需求，而受益者将是有实际需求的普通购房人--通过增加中小套型住宅和经济适用房的供应。（证券日报）
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　　谢百三：股民其实很艰难
　　--从有人为新股破发喝彩谈起
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
　　1、感觉是新股中有假冒伪劣商品和臭鱼烂虾了
　　本周在新股发行"改革"史上可用重彩浓墨来写一笔了。
　　继上周8.5亿流通股的热点股中国西电上市几分钟后即跌破发行价，本周又出现了二重重装（流通股2.4亿股）上市即破发的狼狈局面，以发行价8.5元开盘，一路下跌，直到8.12元，第二天再跌，达7.69元，跌幅达9.5%。
　　更令人惊愕的是中小企业板也出现了历史上首例上市即破发的高乐股份。这家多年来生产了大量优质玩具的小盘股，竟以低于发行价1元的价开盘，几次上摸21.98元（发行价），最后还是摇摇欲坠地跌了下去。而周五上市三只小盘股中，又有2只涨幅仅0.20--0.30元，仅够一个逃出来的手续费。人们纷纷倒吸一口气。
　　与市场投资者的惊愕、失望、痛苦形成鲜明对照的是，据说竟然有一些专家学者，少数官员却十分得意，幸灾乐祸，甚至在某个研讨会上，肯定之声，喝彩之声不绝于耳，几乎到了拍手称快的地步。有人甚至说："好！就要这样，香港新股有40%是破发的，我们的新股市场化改革达到了目的了。"看来他们是希望把打新股的一万多亿资金逼进二级市场。
　　而多数投资者却很沉重，看着中国西电、二重这样的几十年的大型国企和高乐这只仅3040万股的小盘股下跌，人们感到：打新股--中国证券市场最后一块相对安全的投资场所也被玷污了，感到这里卖的已不全是什么"国企股票"了，而是有点像假冒伪劣产品与良莠不分的东西夹杂的大卖场了，有点像是夹有臭鱼烂虾的海鲜摊了。真是叫人痛心。
　　其实市场化发新股在一个汇率没有完全市场化，国家股法人股限售股没有市场化地一步到位地全放出来时，必然是高价的，大大高于美国、欧洲等国际市场的同类股价的。这里的分歧点主要是让部分上市公司超募大量资金，让其乱投资，乱发高工资，挤占未上市公司的资源呢，还是留给游走在一二级市场的广大投资者作为风险分散的举措。
　　2、中国股市收益远比不上房价上涨和GDP增长--其实股民很艰难
　　了解了一些周围投资者朋友，有专门做二手股，不打新股的；也有专门打新股，不打二手股的，更多的是部分资金做二手股，部分资金打新股；还有的是大盘趋势好时，打二手股，趋势不好，或看不清时打新股。新股作为进退的暂息地，过去它一般不会亏。
　　近一年来，打新股收益约为10--12%，但随着新股市场化改革和蝗虫般越发越多，价格越询越高，收益也越来越低。其实，当它总体年均收益低于5--6%时，人们就会退出打新股（和管理层中有人希望把这1万多亿打新股资金逼进二级市场的想法相反），在比较了二级市场的更大风险后，人们甚至会完全离股市而去，跑去存银行、买债券和银行理财产品。毕竟，这部分是高度风险厌恶型资金，是全国城乡居民储蓄25万亿之一部分，与可以在二级市场狂风巨浪中的风险偏好型资金是迥然不同的。
　　之所以总有一些资金留在打新股这里，还是因为中国二级市场不比海外成熟市场，风险太高、太大，而收益总体却是较低的，风险与收益之间是不匹配的。
　　诚然，我们不会忘记深圳早期的深发展、万科等等及上海早期的延中、申华、兴业房产等给人们带来巨大财富收益，也不会忘记这几年来苏宁电器上市以来给人们带来的20多倍收益。遗憾的是，中国多数投资者并没有这么好的收益，很多人是亏的，即使在2009年从1600点到3400点的行情中，也有很多人总体上是亏的。
　　从宏观上，总体上看，在中国股市其实风险是很大的，我们来做个比较：
　　以上海房价为例：2001年至今，从每平米5000元涨到每平米3万元涨了5倍多。而从1990年至今，涨了起码6--7倍。再从全国GDP总量看，1990年全国GDP总量为1.87万亿元，而2009年则达到33.35万亿。在近20年中，增长了16.83倍（可见，中国实体经济是相当健康旺盛）。
　　但从上海股市的上证指数看，从1992年股价放开的1500点起（未开放时的不是真实价格），从2001年的2245点（烽火通讯和贵州茅台上市时期）到现在，上证指数仅涨了一倍和40%多。主要原因是股市不成熟，政策多变，新股发行太快，以及一些老牌国有企业产权不清晰，效益不好，股权分置等先天性缺陷。
　　这就使得人们只能在做二手股同时，会留一块资金打打新股。用打新收益弥补二手股亏损。而新股今日的破发，使这块相对安全投资场所也荡然无存。这其实会大大影响新股的形象，使"国企"在市场上声名狼藉及募资很少。
　　中国股市中相当一部分投资者其实是很可怜的，你去证券公司看看，灰白头发的老人多，妇女多，而青年大学生少。无法吸引高文化高素质年轻人，这也说明风险与收益是不对称的。其实是不能用"破发"这种惩罚方法教育这些老实投资者的，也教育不了他们，他们不可能一个个去研究比较新股的优劣，他们不会认为这是部分基金券商询价的结果（为何以前19年基本没有发生破发的事情呢），他们总是相信上头（管理层）不会让他们吃药的；而现在呢，他们心寒地相信里面确实是有药的了。
　　本周股市
　　本周股市在2800--3000点一带徘徊，周三曾经有一些好的传闻，如新股要停发，汇金公司要买银行股，但新股停发一说遭到了辟谣，股市立刻又转身向下，加上美元反弹，美股大跌，对中国股市更是雪上加霜。2010年到底是否还会有一波呢，在这个点位，分歧仍然很大，投资者要控制好仓位。（金融投资报）