股指期货：高门槛设置未变

时间：2010年02月09日 11:10:43 中财网

　　日前，证监会召开媒体通气会，宣布正式发布股指期货投资者适当性制度。投资者五十万资金门槛未变。
　　依据有关规则，沪深300指数期货上市交易之后，保证金比例不能低于12%。在股指期货推出初期，为了确保股指期货平稳推出、安全运行，中金所向结算会员收取的保证金比例可能要高于12%。结算会员向交易会员、客户收取的保证金要高于中金所收取的比例，交易会员向客户收取的保证金比例在此基础上可能又适当提高，如果中金所收取15%的保证金，投资者最终交纳的保证金最高可能达到20%。据说，15%的保证金正引起业内广泛关注，因为到了期货公司那里，如果保证金跟着水涨船高，那届时股指期货交易很可能受到抑制。
　　据悉，中金所已经通过内部系统向会员单位下发通知，从2月4日起启动股指期货生产系统的第二阶段测试。第二阶段的主要测试内容包括：技术系统关键环节的应急演练、技术系统的性能和容量测试及会员自行组织的内部测试三个方面。令人关注的是，这次的容量测试参数表将合约保证金率统一设置为15%，而按照中金所此前发布的新规征求意见稿，股指期货合约保证金率将由10%上调至12%。
　　从国际上看，15%的保证金比例尽管相对较高，但并不是没有先例，韩国、印度等新兴国家股指期货的保证金比例在15%-20%之间。香港恒生指数期货的保证金虽为10%，但在国际金融危机蔓延、市场波动加剧的2008年9月、10月，曾提至20%的水平，H股指数期货的保证金比例更是接近了30%。成熟市场保证金比例低，是因为其市场波动水平低。我国在股指期货推出之初，加大对市场风险的防范力度，是完全可以理解的，也许对管理层来说，平稳地让股指期货尽快落地才是重中之重。
　　不过，在记者电话采访的部分期货公司专业人士中，也有人声称保证金提高至15%不是问题，从竞争的角度看，期货公司可能反而不再加点了，因为保证金提高至15%，基本可以防范一定风险了。其实，提高保证金无非是控制操作风险，但如果放大10倍有风险，难道放大6倍、5倍就不是风险了？所以对股指期货而言，提高保证金不会让风险从根本上消除，但确实可以起到减弱和警醒作用。