医药行业增长前景较为明确 六股有掘金机会

时间:2019年06月06日 08:49:08 中财网
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  (原标题:守正出奇 挖掘医药板块优质个股)
  挖掘医药板块优质个股
  投资不是短跑比赛而是马拉松,我们希望能通过深入的基本面研究,通过可复制的方法论,将每次操作的胜率稍稍提高一点,积少成多获得优秀的长期回报,谈及医药股投资,笔者认为,医药行业是一个长期稳定增长的行业,具有较为确定的长期收益,未来医药板块增长点较为确定,尤其是考虑到目前外部局势扰动和国内经济周期压力,医药板块吸引力上升。

  医药行业增长前景较为明确
  在经营指标、竞争格局等其他因素近似的情况下,医药板块的估值普遍略高于普通消费品,一方面源于其壁垒,另一方面就是因为其长期成长空间——随着人口老龄化和经济/社会发展阶段的提升,医疗支出在全部消费支出中的占比将确定性提升。医药行业是一个长期稳定增长的行业,具有较为确定的长期收益。

  对于未来,医药行业的增长点主要有三个,一是医保内市场的结构性变化,包括疗效导向的创新药及产业链、性价比导向的仿制药一致性评价;二是医保外市场的自费可选医疗消费,如部分眼科、口腔、体检、医美等;三是全球视角下的中国优势,比如工程师红利和产业链优势,具体如医疗设备、CRO/CDMO 行业等。

  而从短期来看,考虑到目前外部局势扰动和国内经济周期的压力,医药板块无疑仍是最具吸引力的板块之一。尤其是二季度到三季度可能有一批新的政策出台,包括第二批“4+7”带量采购、新一轮医保目录调整等,总体方向仍然是朝着提升医疗质量、增强居民获得感的大方向发展,符合这一趋势的板块和个股或将有较好的表现。

  抓准周期 灵活而动
  尽管医药板块长期向好,但过去几年中该板块也出现了剧烈的波动,与市场对其防御属性的普遍认知似乎存在偏差。

  对此,笔者认为,医药的防御属性是指医药行业整体经营的稳定性较高,较少受到经济周期的波动影响。但从股票角度来说,医药股的股价除了与公司经营有关,还与市场风险偏好、流动性、筹码结构等各种宏观微观的因素密切相关——同样一个稳定成长的标的对于投资者的吸引力,在不同经济周期下是不一样的,而当这些资金进出医药板块的时候,也就带来了医药板块估值的潮涨潮落。

  显然,基金经理在投资时除了需要考虑医药行业自身的情况外,还要考虑外围行业的变化,结合在一起才能抓准医药行业的估值波动周期。

  此外,在医药板块内部,也同时存在进攻性很强的科技板块,比如精准医疗,以及周期性很强的原料药板块,如维生素,这也要求基金经理根据不同的市场环境做出不同的组合配置。

  守正出奇 以时间换空间
  在构建组合的时候,笔者既注重“自上而下”判断行业的长期趋势、确定持仓主体结构,从而在中长期的维度上跑赢行业基准,同时也要“自下而上”地分析具体个股的经营情况,寻找股价驱动力和预期差,以获得超额收益。

  具体到个股选择,笔者对于龙头公司或是成长企业并没有特别的偏好,龙头公司是已经过市场考验和验证过的优秀标的,更为市场所熟知和认可,这类公司通常代表了行业发展方向,因此是研究和投资医药行业的基础;而龙头公司也是从小做大成长起来的,所以寻找优秀的潜力股是获得超额收益的重要来源。在不同的风险偏好、政策导向等市场环境下,笔者会根据两者的不同特点作出取舍,争取做到守正出奇。

  而在当下的震荡市里,市场没有明确方向,板块没有明确主线,短期热点也缺乏持续性,很容易因为操作和持仓结构的偏离而出现较大回撤或跑输基准。在这种情况下,通常可以选择的避险操作包括维持中性仓位,降低持股集中度,降低持仓Beta或增加alpha从而用时间换空间,持有自己能力圈内的股票并尽量减少不必要的操作。这些做法的核心目的是在不确定的市场中减少犯错的机会,但缺点是在市场给出明确方向性信号前,较难跑出超额收益。就个人而言,笔者主要采取调整持仓结构、控制仓位、精选熟悉的个股等方式来避险。(中国证券报)
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