郭施亮:中国股市适合长期投资还是短期投机?

时间:2019年07月10日 08:05:16 中财网
  在股票市场中,往往有着不同类型的投资者。有的投资者,热衷于长期投资,而有的投资者,则热衷于短期投机。本来,根据风险偏好的不同,投资者有着不一样的投资风格尚且属于很合理的事情,但在实际情况下,股票市场中短期投机者多于长期投资者,即使属于长期投资的类型,也多属于被动型的长期投资。

  波动率偏高、投机性偏大以及散户化程度较高,这是中国股市多年来的真实写照。不过,值得庆幸的是,经过了这些年的不断发展,且部分交易工具的先后推出,现阶段内中国股市的波动率与投机性正逐渐下降,并远远低于上世纪90年代的水平。与此同时,随着各类机构投资者的先后加入,中国股市的机构投资者比重也呈现出逐渐抬升的迹象,但按照当前中国股市的机构化比重,与海外成熟市场相比,仍然存在着较大的发展差距。

  归根到底,对于中国股市而言,投机性与波动率高的特征并非固有不变的特征,只有不断完善与规范市场的运行秩序与发展土壤,才能够逐渐发挥出中国股市的长期投资价值。在此期间,作为拥有信息优势、资金优势乃至成本优势的机构投资者,更需要不断提升自身的自律性,并积极引导股票市场的中长期投资价值。

  时至目前,中国股市已经运行了近三十年的时间,从总体大方向来看,中国股市呈现出长期向上的运行趋势。但是,在此期间,股市同样发生了多轮大涨大跌的走势,例如2007年至2008年的大涨大跌走势、又如2015年杠杆牛市环境下的高波动率行情,投资者明显感受到中国股市的波动率与投机性较高。不过,从2005年的998点、2008年的1664点、2013年的1849点以及2019年的2440点分析,这些年来中国股市基本上呈现出底部运行重心不断上移的趋势,长线趋势依旧保持良好向上的格局。

  就目前看来,3000点依然成为中国股市的运行中枢区域,而在过去十年时间内,股市也基本上围绕着3000点展开上下波动行情。但是,对比十年前的3000点,如今中国股市的3000点却具有不一样的投资价值。

  其中,随着上市公司盈利能力的不断改善,如今股票市场的平均估值水平在不断下降,且市场正处于历史估值底部区域,中国股市的投资价值正得到逐渐展现。

  再者,优质资产的抗周期与抗风险能力正逐渐提升,且部分企业凭借资本市场这一平台,成功实现了跨越式发展,优质资产在股票市场中更容易获得资本的关注,其股票价格早已突破历史新高水平。

  此外,随着市场规则的不断规范与成熟,结合机构投资者的加快入场,未来市场的稳定性有望逐渐提升。对于不少机构投资者而言,现阶段的市场位置距离它们的建仓成本差距不大,作为成熟的资本,它们对市场的研究更深入、介入市场的程度更深,为投资者带来了积极参考。

  不过,对于股票市场来说,本身也是属于高风险与高收益的产物。实际上,虽然中国股市的中长期机遇不少,但潜在的投资风险仍然存在。

  例如,在股票市场不断扩容的背景下,市场指数有所失真。对于未来的中国股市,有可能呈现出两极分化的局面,即优质上市公司呈现出美股化的发展趋势,而绩差亏损股、毫无亮点的普通股票则可能呈现出港股化的趋势。因此,对于投资者来说,未来的赚钱难度会不断提升。

  又如,随着股市退市规则的完善,退市常态化有望逐渐得到落实。近年来,中国股市的黑天鹅现象明显增加,但投资者索赔机制却相对不成熟,由此导致投资者索赔效率低下、索赔难度加大,而随着黑天鹅问题的持续增多,实际上对投资者的考验更大。

  从中长期的角度来看,中国股市本身属于一个很有潜力的市场,长期投资优质标的乃至核心指数基金,有可能会获得超额回报预期。但是,从投资者的角度出发,筛选优质标的并非容易的事情,稍有不慎则可能会碰上股市黑天鹅的风险,这不仅需要考验投资者的综合判断能力,而且还需要考验到投资者买卖时机的把握。

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