曹中铭:外围爆雷A股吃药的日子还将延续

时间:2019年08月19日 08:25:39 中财网
   近期外围市场并不太平,先是南美国家阿根廷股债汇出现“三杀”,引发全球市场的焦虑,然后是美债收益率倒挂引发经济衰退担忧。外围市场的两次爆雷,都对当事国的股市行情产生影响,也波及到全球其他市场。

  如果说阿根廷由于自身国力的原因,其股债汇三杀对全球资本市场的影响相对而言较小的话,美债收益率倒挂的现象,无疑是“赚足”了市场眼球的,且其影响力也要大得多。受此影响,当地时间8月14日道指暴跌800点,也创出年内最大跌幅。

  但无论是阿根廷的股债汇三杀还是美债收益率倒挂,A股都有所反应。8月12日,沪深股市均出现大幅上涨行情,上证指数涨幅达到1.45%,上涨40点,也凸显出当天市场的强势。但当天晚上,阿根廷再次“哭泣”,股债汇三杀上演。8月13日,上证指数直接低开近17点。8月14日,美债收益出现倒挂,导致道指暴跌800点。8月15日,上证指数直接低开46.57点。因此,在两次外围爆雷的闹剧中,A股市场均受到了影响。

  实际上,外围爆雷,引发A股吃药的现象在此前就已经多次出现。最典型的莫过于10年前的全球性金融危机了。2008年,全球性金融危机爆发,发源地则为美国。受金融危机的影响,全球资本市场一片狼藉。值得关注的是,作为金融危机的发源地,美股股市的跌幅竟然比A股的跌幅要小得多。2008年,道指下跌33.84%,上证指数下跌65.39%。相对于美股,A股毫无韧性可言。

  不仅如此,此后A股与美国的表现再次证明了这一点。自2009年开始,美股即开始恢复性上涨,并产生了一波长达十年的大牛市行情。而且,近些年来,美股不断创出新高,其历史性高点亦不断刷新。与之相比,A股表现乏善可陈。不仅2007年的历史性高点6124点至今没有逾越,如今上证指数甚至仍然徘徊在3000点整数关口之下。休说与美股一样创出新高,目前的股指,与当年的历史性高点相比已经腰斩。

  但要说A股没有任何韧性,其实也是有失偏颇的。同样以近期两次爆雷为例。8月13日上证指数低开收十字星,但14日高开后又突破了12日的高点,表明阿根廷股债汇三杀的影响已经消除。而且,在道指暴跌800点后,A股虽然大幅低开,但上证指数当天却顽强收红,也表明其影响也仅仅只是表现在盘面上,只是短期的。

  在没有把QFII等“引进来”之前,A股还是一个较为封闭的市场。其对于外界的影响,往往表现出非常迟缓,这也是此前A股常常能够走出独立行情的根本原因。但随着A股面临环境的变化,特别是在大力引入境外机构投资者之后,在沪深港通全面开闸,资金进出更为顺畅,以及A股“入摩”、“入富”等情形下,如今的A股,早已不是封闭前的A股了。不仅A股在全球资本市场的影响力大为提升,且境外资金在A股已占据一定的比重。

  特别是,随着A股与境外市场关联度越来越深,全球资本市场的重大消息及外围爆雷现象,将对A股产生越来越大的影响。且这样的影响,随着A股国际化进程不断推进而加深,也将随着外资持股比重的增加而增加。

  此次阿根廷股债汇三杀与美债收益倒挂,对于A股的后续影响,个人以为还需要视发展情况而定。A股是否已经走稳,我们不妨拭目以待。
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